【头条】这家纸袋印刷厂年营收近乎翻番净利润暴涨超15倍它是怎样做到的？及为啥说做大还是退出正在成为印刷圈的两个趋向？

  原标题：【头条】这家纸袋印刷厂年营收近乎翻番，净利润暴涨超1.5倍，它是怎样做到的？及为啥说做大，还是退出正在成为印刷圈的两个趋向？

  5月17日，做药包的上市公司环球印务发布了重要的公告，拟出资12160.79万元收购北京金印联国际供应链管理有限公司70%的股权。

  在经过2018年上半年一次无果而终的努力后，再度出手的环球印务有望于近期完成对金印联的收购。

  现在的“金印联”，就是原来的“今印联”，一家在在北方地区颇具知名度的印刷材料及供应链服务商。2018年2月，环球印务曾因拟进行重大资产重组宣布停牌，重组标的正是包括金印联在内的三家企业。

  可惜的是，3个月后，环球印务宣布终止本次重大资产重组。原因是：交易各方利益诉求不一，最终未能对交易的核心条款达成一致，并难以在较短时间内达成具体可行的方案。

  一击未成，环球印务很快启动了另外一桩并购，以现金13186万元收购从事互联网广告业务的霍尔果斯领凯网络科技有限公司。

  加上本次对金印联的收购，上市不到3年的环球印务在并购方面投入的资金已达到2.53亿元，而其IPO募集的资金净额其实也只有1.69亿元。

  金印联同样是一家有资本梦想的企业。它于2016年1月正式登陆新三板，又于2018年4月主动申请摘牌离场。

  期间，金印联一度引入圈内上市公司吉宏股份的投资，并进行了更名，开启了从器材代理商向供应链服务商的转型。

  公告显示，2017年、2018年，金印联分别实现盈利收入2.36亿元、2.62亿元，净利润1522.75万元、1760.65万元。

  谈及本次收购的目的，环球印务是这样说的：计划以行业供应链管理为切入点，在收购北京金印联后打造服务印刷包装行业涵盖 信息流、物流、资金流的供应链平台，进入“互联网+先进制造业”领域，实现转变发展方式与经济转型第一步，并以此整合行业上下游资源，并充分的发挥资源平台优势，为公司进一步整合行业内的优质包装企业打好基础。

  环球印务收购金印联的事儿点到为止。三好同学今天真正要说的是一家新三板印刷企业：南王科技。

  南王科技的全称是：福建南王环保科技股份有限公司。它位于泉州市下辖的惠安县，是圈内颇有名气的以纸袋为特色的印刷厂。

  南王科技成立于2010年5月，2016年5月完成股份制改造，同年10月在新三板挂牌。

  事情是这样的。前一阵儿扒年报时，悄然隐身于“造纸和纸制品业”行业门类下的南王科技，是66家新三板印刷企业中最大的黑马之一：2018年，实现盈利收入5.13亿元，同比增长97.19%；归属于挂牌公司股东的净利润（简称“净利润”）5662.57万元，同比大涨157.60%。

  在66家企业中，南王科技的营收、净利润增量分别排名第二和第一，净利润绝对值则仅次于广东天元集团，高居次席。

  各位老板都知道：这几年大环境不好，生意越来越难做。很多时候，能维持现状就不错了，南王科技为什么却能逆势增长，还是大涨？

  先来看营收。在登陆新三板前的2014年，南王科技营收刚刚过亿，为1.07亿元。在成功挂牌新三板的2016年，便达到1.91亿元，比2014年增长78.73%。

  其中，大部分增量又是在2015年完成的。当年，南王科技的营收为1.70亿元，同比增长58.98%。

  2017年是南王科技挂牌新三板后的第一个完整年度，其营收达到2.60亿元，同比增长36.21%。然后，就是2018年，南王科技实现大幅跨越，营收一举达到5.13亿元，同比近乎翻番。

  2018年与2014年相比，南王科技的营收大涨380.04%，增幅相当惊人。

  再来看利润。在营收持续、大幅度增长的同时，南王科技的净利润走势有所波动，累计增幅却更为可观。

  在2016年小涨11.92%，达到2584.13万元的情况下，南王科技的净利润在2017年出现13.20%的下滑，降至2242.97万元。

  2018年与2014年相比，南王科技净利润的累计增幅高达1159.10%，增长了11倍半还多。

  支撑南王科技营收和利润增长的，是其稳步提升的资产规模。截止2014年末，南王科技的总资产和净资产分别为1.74亿元、1972.95万元，到2018年末已经分别升至4.54亿元、3.11亿元，各增长160.24%、1477.22%。

  尤其是，随着净资产规模的迅速增加，南王科技的资产负债率一下子就下降：由2014年末的88.68%，降至2018年末的31.41%。

  南王科技的净资产规模之所以在2015年末大幅度上升，由上年的不到2000万元暴涨至1.33亿元，是因为它在当年11月进行了一次总额达9000万元的增资。

  资产规模的扩张可以靠股东追加投入，营收和利润的增长却只能靠企业自身的运筹和努力。

  过去几年，南王科技为什么能增长这么快？从其营收产品结构的变化中，或许不难发现一些线索。

  从公开转让说明书来看，以纸袋闻名的南王科技，实际上有三大产品线：环保纸袋、食品纸袋、食品纸杯。

  其中，环保纸袋主要是很多类型的购物袋；食品纸袋主要是华莱士、肯德基等快餐企业用的外带打包袋；食品纸杯比较好理解，主要是快餐企业用的饮料杯。

  最迟到2014年，南王科技已经具备了三大产品线。只不过，环保纸袋仍是当时绝对的主力产品，2014年贡献营收1.02亿元，在总营收中的占比高达95.81%；食品纸袋、食品纸杯贡献的营收，分别只有435.06万元、8.23万元，占比4.07%、0.08%。

  此后4年，南王科技来自环保纸袋的营收稳步增长，2018年达到2.77亿元，比2014年增长170.54%。

  即便增速不低，到2018年环保纸袋在南王科技营收中的占比，仍降至只有54.00%。这是因为来自食品纸袋、食品纸杯的营收增长更快：2018年与2014年相比，来自食品纸袋的营收增长21倍多，达到9579.96万元；来自食品纸杯的营收更是大涨1613倍，达到1.33亿元。二者在南王总营收中的占比分别升至18.66%、25.88%。

  在公开转让说明书及历年年报中，南王科技对营收增长的原因均给予了一定说明。

  比如，2015年的增长主要受益于三个因素：一是拓展了食品纸袋和食品纸杯产品，增加了百事中国等优质客户；二是购入大量自动化设备，扩大了生产规模；三是经过多年研发，纸袋产品承重力提升、质量提高，得到市场认可。

  2017年和2018年环保纸袋类产品的增长，主要是因为：凭借产品口碑和销售团队的努力，内外销同时增加，大客户销售良好。

  食品纸袋类产品的增长，一方面得益于增加了设备投入，产能扩大；另一方面也得益于市场开拓得力，面向华莱士、肯德基等大客户的销售量在提升。

  简单说来，上述几点可以用9个字来概括：增产品、扩产能、拓客户，这是一种典型的内涵式增长模式，也是圈内老板做大做强的常见路径。

  相对而言，南王科技另外一种增长模式显得更有意思。2018年，食品纸杯类产品贡献的营收大涨近6倍，绝对值增长了1.13亿元，南王科技给出的原因是：新并入的子公司（珠海市中粤纸杯容器有限公司）收入全部为纸杯收入。

  2018年，珠海中粤实现盈利收入1.12亿元，净利润 1097.84 万元，确实是南王科技业绩大涨的重要推动力。

  珠海中粤是怎样并入南王科技的呢？2018年4月，南王科技以发行股份的形式完成了对珠海中粤的并购。具体操作方式是：南王科技按4.8元/股的价格发行股票1145.8万股，发行价合计约5500万元。然后，这部分股份由珠海中粤的股东，以其持有的珠海中粤100%的股权予以认购。

  说白了，南王科技与珠海中粤的股东相当于以换股的形式，实现了企业整合。由于不涉及到大额资金的筹措，这种整合方式相对更容易操作。永吉股份在上市之前，曾以类似方式实现了对多家当地印刷企业产能和业务的整合。

  珠海中粤以食品纸杯为主打产品，恰好可以与南王科技原有的食品纸盒、汉堡包装纸产品形成互补。

  超常规增长的南王科技，到这基本说完了。从挂牌新三板后的种种作为来看，这显然是一家有“野心”的企业。

  除了以换股的形式完成对珠海中粤的并购，南王科技还在2018年底，投资2000万元成立全资子公司安徽南王环保科技有限公司，从事纸袋生产；以540万元的现金收购合益包装（唐山）有限公司，并更名为唐山南王环保科技有限公司。

  对过去几年已经实现跨越式发展的南王科技来说，在未来一段时间内，如何继续做大、做得更大，显然仍是其重要的发展目标。而这背后的推进力，则可能是：其已经开启的上市努力。在2017年福建省发改委公布的628家重点上市后备企业名单中，南王科技名列其中。

  由南王科技，联想到近年来印刷圈看似相互矛盾的两种趋向：有的企业在奋力做大，有的企业却在犹豫、在彷徨，在想着是不是要急流勇退、设法退出。

  前一类企业就不用多说了。近年来，以合兴、裕同、奥瑞金、吉宏等为代表的部分上市公司，以及像南王科技这样尚未上市，但有资本梦想的企业，还有部分被市场整合趋势追着走的合版印刷厂，都在想法设法做大规模，以在快速变化的市场中强化自身的竞争优势。

  与此同时，另外一部分企业却似乎在市场的跌宕中迷失了方向。在面对要不要发展、怎么样发展这样的问题时，给不出明确的答案、找不到清晰的路径。有的企业在甚至无心恋战、有意退出。

  这两种看似矛盾的趋向，为何会在这个时点上同时出现？原因并不复杂。经过近二三十年的超常规发展，印刷圈已经与整个中国经济一道进入了减速盘整期。过去那种撒豆成苗、遍地机会，靠市场自然增长便能带动企业扩张的时代，一去不复返。

  相反，在各种内外部因素的影响下，印刷市场增速放缓、增量收窄。在这样的市场中，一部分企业的扩张通常以另一部分企业的收缩为代价。

  所以，企业未来的发展思路的调整、经营业绩的分化难以避免。当经营压力大到某些特定的程度时，“退出”便会成为部分企业和老板的选项。

  当然了，同样是“退出”，老板们的心态可能完全不同：有的是被逼无奈、心有不甘；有的则是相对淡定，相机而退。

  实际上，过去这些年印刷业的快速地发展，帮助相当一部分老板解决了财务自由。当市场转向，叠加年岁渐高而儿女又不愿意接班等问题时，他们已有了足够的积累可以从容退出。

  对那些自有厂房的老板来说，更是如此。退出之后的房租收益，反倒有可能带来更高的回报。

  与“心态”一样，存在巨大差异还有退出路径。对无心恋战的老板来说，最好的选择自然是出售股权、变现退出。比如，联通纪元、大风科技、武汉艾特等被上市公司收购控股的企业。

  问题在于：股权变现虽好，却并不是每一家有意退出的企业都能得到这样的机会。这一方面是因当前印刷圈资本化程度不高，缺少有实力的整合者；另一方面也与企业自身占有的资源和市场地位，有没有足够的价值和吸引力有关。

  假如老板有意退出，一时却无人接盘，又能怎么办？有一种选择是，逐渐清退人员和设备，再相机退出。比如，在盘点新三板企业年报时，一家来自上海的印刷厂，出于降低人力成本的考虑，由自主生产转向委托加工，以自有设备入股一家同行企业，逐步实现了产能的退出。

  当然了，在做大与退出之间，更多的老板选择的还是坚守与坚持。即使不得不面临一些困难与挑战。